10 mar 2021 12:48

Allras nya sakkunnige tycker warrantpriserna var marknadsmässiga

En viktig fråga för åklagaren i den kommande hovrättsprocessen handlar om prissättningen på de warranter som Gustavia/Svensk Fondservice/Allra köpte in av mellanhandeln Oak Capital.

Där har åklagaren och Pensionsmyndighetens sakkunniga menat att marginalen i affären, som totalt uppgick till 170 miljoner kr, var för hög och att mellanhanden Oak var onödig.

Med de volymer som fonderna hanterade hade de enkelt kunnat vända sig till investmentbankerna direkt och köpa in warranterna, utan att Oak Capital skulle förmedla dem och då få 170 miljoner kr för besväret.

Allrasidans nya sakkunnigvittne, britten Colin Knight, har nu författat ett mycket omfattande utlåtande som totalt omfattar 170 sidor text.

Av sammanfattningen (nej, Pensionsnyheterna har inte läst hela utlåtandet än) framgår, precis som Allrasidan tidigare påstått, att affärerna gjordes till marknadspris och att detta pris dessutom var ovanligt lågt.

Colin Knight skriver: "In my opinion, it is clear that the sum of the fees that affect the performance of the product (“Overall Fees”)3 on the Subject Transactions was unusually low."

Så olika kan man alltså uppfatta saken. I tingsrätten kom experterna fram till att det så kallade arrangörsarvodet för att bestämma strukturen, alltså vilken typ av warranter som skulle köpas in och vilka egenskaper de skulle ha, borde varit något som kunde klaras av på några timmar och absolut inte borde kosta mer än en miljon kr.

Knight noterar vidare att mellanhanden Oak varit mycket duktiga på att pressa investmentbankernas marginaler. De fick köpa warranterna billigt och Oak Capital gjort ett bra jobb för att pressa priserna.

"I can see that careful attention has been paid in structuring the trade to accommodate the large size. The banks have taken very small fees for themselves, it seems that Oak have squeezed the banks right down in the pricing. Oak have structured the transactions to use institutional fund share classes, which have very low fees."

Nu blir det upp till hovrätten att bestämma och värdera de olika utsagorna från de sakkunniga på ömse sidor.

Pensionsmyndighetens sakkunnige Henrik Käll, som varit chef på Sveriges största spelare på den här marknaden, Nordea Markets, konstaterade i sitt yttrande att han aldrig någonsin stött på en affär med så höga marginaler som det här var fråga om.

"Jag har aldrig stött på någon transaktion i den svenska eller internationella marknaden som haft ett arvode ens i närheten av 170,000,000 SEK."

Nu får domstolen svara på frågan som kokar ned till "hur långt är ett snöre?" eller "hur mycket för mycket är för mycket?".