18 apr 2017 12:19

Förvaltare orolig för MiFID 2-kostnader

"Vi har fortfarande inte träffat en kapitalförvaltningschef som tycker att förslaget är rättvist för mindre fondbolag". Så beskriver Graham Campbell, vd för brittiska fondförvaltaren Saracen, den kommande MiFID 2-regleringen i en kommentar.

Som det ser ut nu kommer implementeringen av MiFID 2 i Storbritannien förhindra innovation och missgynna små fondbolag, risker som Campbell hoppas att tillsynsmyndogheten Financial Conduct Authority, FCA, tar hänsyn till framöver.

Saracen-vd:s största oro är kostnaderna som kommer av det ökade transparenskravet. I regleringen framgår att fondbolag måste betala för analyser som externa analysfirmor och banker säljer till dem. Dessutom förbjuder MiFID 2 att fondbolag tar emot "gratis" analysunderlag i utbyte mot framtida handel med dessa mäklare och banker samtidigt som kravet ökar på att analyskostnader redovisas tydligt.

"Målet med dessa regler var att kapitalförvaltare skulle tänka på det verkliga värdet av analyserna de tog emot och eliminera den implicita kostnaden från tradingavgifterna. Kort och gott var ökad transparens kring tradingkostnader tänkt att sänka kostnader för investerare. Vi tillbringar mycket tid med att analysera potentiella investeringar och har våra innehav i genomsnitt mellan fyra till fem år. Därför genererar vi väldigt låga tradingkostnader. De är en kostnad för våra investerare och eftersom vi försöker generera avkastning undviker vi gärna onödiga avgifter."

Campbell menar även att mindre fondförvaltare oftast tar fram eget analysmaterial men måste ibland ha kontakt med erfarna externa analytiker.

Under den nya regleringen finns två sätt att betala för analyser. Den ena är en direktbetalning från förvaltaren och eftersom mindre bolag även har mindre intäkter kan detta i framtiden leda till att de skickar vidare kostnaden till kunderna genom högre avgifter, skriver Campbell.

Ett annat sätt är att förvaltare värderar olika analyser de tar emot och betalar därefter men detta är betydligt mer komplext, menar Campbell.

"Några av våra bästa investeringar förra året var i vissa banker och gruvbolag som enligt våra antaganden var billiga. Det var användbart för oss att veta att de flesta analytiker ställde sig negativt till just dessa bolag. Hur exakt skulle vi då ha värderat de här analyserna?"

Campbell tillägger:

"Riktningen MiFID 2 tar, vare sig det är avsett eller inte, gynnar helt klart stora fondbolag som kan betala för analyser från sina stora arvodesbudgetar och det kommer skapa ännu större inträdeshinder", skriver han.