12 apr 2017 13:01

FI föreslår anpassade transparensregler enligt MiFID 2

Finansinspektionen har skickat ut en remisspromemoria med förslag på anpassning av de transparensregler som införs i samband med det nya MiFID2/MiFIR-regelverket.

När den nya europeiska regleringen införs så innebär det nya transparenskrav för bland annat icke-aktierelaterade instrument som obligationer, strukturerade produkter och derivat.

I EU-kommissionens förordning fastslås att en hög transparensgrad är nödvändig för att kunderna ska kunna ha tillräckligt mycket information.

Detta gäller alla finansiella instrument som handlas på en handelsplats, oavsett om det är en reglerad marknad, en multilateral handelsplattform (MTF), en organiserad handelsplattform (OTF) eller en systematisk internhandlare.

En ökad transparens kan innebära högre marknadsrisk för enskilda aktörer, vilket i sin tur kan leda till negativa konsekvenser för likviditet och prissättning, menar FI. Därför kan behöriga myndigheter bevilja undantag från offentliggörande, alternativt ett uppskjutet offentliggörande. Som svensk myndighet måste FI bedöma i vilken mån en anpassning kan göras.

I den nya remisspromemorian finns därför preliminära bedömningar om hur FI kan bevilja undantag från offentliggörande alternativt medge ett uppskjutet sådant för icke-aktierelaterade instrument.

Det är omfattande transparensregler det rör sig om eftersom en stor mängd olika tillgångsklasser omfattas som har olika egenskaper. Samtidigt skiljer sig bestämmelserna på transparens före och efter handel, alltså på orderdata och avslutsdata.

FI skriver att nuvarande regelverk i Sverige saknar motsvarighet till de transparenskrav i icke-aktierelaterade instrument före handel som ska införas med MiFIR.

"FI:s granskning av effekterna på räntemarknaden visar att en stor del av de instrument som berörs kommer att omfattas av möjligheter till undantag. FI konstaterar dock att de nya kraven medför ökade förutsättningar för transparens även om möjligheterna till undantag tillämpas. FI:s preliminära bedömning är att det skulle medföra en alltför stor omställning på marknadernas nuvarande funktionssätt om inga undantag skulle beviljas. FI föreslår därför att undantag enligt artikel 9.1 i Mifir ska beviljas när villkoren är uppfyllda."

För transparens efter handel finns befintliga regler på den svenska marknaden idag, om än inte lika omfattande som de som följer av MiFIR. Att inte bevilja undantag skulle leda till omfattande förändringar på framför allt räntemarknaden.

"Det är för närvarande inte klart hur övriga länder i EU kommer använda undantagsmöjligheterna från huvudregeln. Det är troligt att undantag kommer beviljas antingen fullt ut eller villkorat, vilket talar för att FI bör ha ett liknande förhållningssätt för att inte frångå syftet med ett enhetligt regelverk. Det är därför FI:s uppfattning att möjlighet att tillämpa uppskjutet offentliggörande bör tillåtas om villkoren i artikel 11.1 är uppfyllda."