14 feb 2017 18:59

Allras optionsaffär i Luxemburg bakom köpstoppet

I februarinumret av Pensionsnyheterna Analys, som kom i dag, kunde Pensionsnyheterna berätta att fondbolaget Allras fonder innehåller investeringar i en strukturerad produkt i form av en option/warrant, noterad i Luxemburg. Att Pensionsmyndigheten nu stoppar Allra kan vara en följd av att man är osäker om vilket värde den tillgången egentligen har och den går att sälja.

Produkten är mycket komplex och Pensionsnyheterna misstänker att den genom Allras bolag i Dubai säljs vidare till Allrafonderna.

Allras bolag i Dubai är alltså mellanhand och skulle kunna skära emellan och sälja till priser som är ofördelaktiga för fondandelsägarna. Vinsterna av överprissättningen kan då förvandlas till vinster i Allras bolag i Dubai.

Totalt redovisade Dubaibolaget, som bara hade 1 (en) en anställd efter bara tre månaders verksamhet en vinst på 88 miljoner kr, enligt Allras årsredovisning för 2015.

Totalt har två Allrafonder, Modig och Lagom, investerat omkring 500 miljoner kr i optionen, som är noterad i Luxemburg och utgiven av bolaget Natixis. Optionen ska enligt vad Allra tidigare meddelat Pensionsnyheterna, tjäna till att öka bolagets exponering mot vissa asiatiska marknader och vara likvid, alltså möjlig att sälja. Men så verkar inte vara fallet.

Ett instrument som inte går att sälja för att det inte finns någon handel i det har då bara en tänkbar köpare och det är emittenten, alltså Natixis, som då kan välja att köpa tillbaka det till ett pris som de bestämmer. I det omfattande prospektet för instrumentet är man tydlig med att det inte är något som man garanterar att man kan göra eller att man kan garantera något pris.

Enligt Claude Scharfhausen, vid övervakningsavdelningen på börsen Luxemburg har det aldrig skett någon andrahandshandel i instrument så länge det varit noterat på börsen. De enda som löpande värderar optionen är utgivaren, emittenten, bolaget Natixis.

Det skulle inte vara tillåtet, om Allra skulle lyda under svensk tillsyn, något som Pensionsmyndigheten troligen har synpunkter på. Om vi håller hos kvar vid vad som gäller för bolag under svensk tillsyn ser det ut så här i lagen:

"1 § Medel i en värdepappersfond får placeras i överlåtbara värdepapper som uppfyller följande kriterier: ... 2. likviditeten i dessa instrument äventyrar inte förmågan hos fondbolaget att uppfylla kraven i 4 kap. 13 § första stycket lagen (2004:46) om värdepappersfonder, "

Det här betyder att en fond inte får investera i tillgångar som äventyrar att det går att sälja av tillgångarna snabbt, en situation som kan inträffa om Pensionsmyndigheten till exempel bestämmer sig för att stänga av fonden och kräva att andelsägarnas pengar skickas till Pensionsmyndigheten.

Detta är för övrigt det dilemma som Falcon Funds hamnat i. Även här har man placerat kapital i illikvida tillgångar som visat sig svåra eller rent av omöjliga att göra sig av med. Det finns helt enkelt ingen köpare som vill betala för att ta över tillgången.

Till det kommer att Allra i sin årsredovisning förklarat att man tagit upp optionens värde till inköpspriset ”eftersom den vid tidpunkten inte var noterad”.

Pensionsnyheterna har tidigare frågat Allra vilken oberoende part som löpande värderar instrumentet men inte fått något svar på frågan. Och emittenten, Natixis, som dagligen skickar priser till börsen, är inte oberoende.

Den värdering de gör duger inte alls om man skulle lyda under svensk reglering varför det är solklart att man inte skulle klara svenska regler där följande går att läsa: "för överlåtbara värdepapper som ingår i fonden i enlighet med 5 kap. 3 § lagen om värdepappersfonder i form av korrekt, tillförlitlig och regelbunden prissättning antingen i form av marknadspriser eller i form av priser som tillhandahållits genom värderingssystem som är oberoende i förhållande till emittenten"

Att Pensionsmyndigheten nu köpstoppar Allras fonder innebär att man vill gå till botten med Allras fondförvaltning vilket är bra. Och viktigare ändå, det kommer inte in några nya pengar i fonden som kan förskingras i skumma instrument eller dyra provisioner till mellanhänder.